40亿美元的豪赌福特能否赢得自动驾驶之战?。

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上周全球最大的零售巨头沃尔玛公布了最新一季度的财报,当天股价暴跌10%。作为全球零售行业以收入角度衡量最大的一家公司,沃尔玛到底怎么了?今天我们以沃尔玛财报发布为视角,为您揭开全球零售行业的变化,以及对于价值投资陷阱的思考。

沃尔玛四季度收入1362亿,同比增长4.1%;经营利润44亿美元,同比下滑了28%;稀释后的每股收益0.73美元,同比下滑了40%。从这个最简单直观的数据我们就能发现,虽然收入还是增长,但是这个收入增长的质量是很差的。沃尔玛在追求了同店增长的同时却忘记了一个企业的根本:赚钱。经营利润下滑的太快了,公司变得越来越不赚钱。

那么是什么导致了沃尔玛越来越不赚钱?这里就不得不提公司的电子商务战略。 左右互搏的电商转型我们都知道沃尔玛最大的竞争对手就是亚马逊,过去几年沃尔玛也不遗余力在发展自己的电商业务与其抗衡。事实上沃尔玛电商已经在全美排名第三,仅次于亚马逊和Ebay。电商业务是沃尔玛增长最快的,过去一个季度同比增长了23%。

但是由于仓储物流的落后,沃尔玛的电商业务估计根本不赚钱。沃尔玛本身的商业模式就是通过极地的毛利率赚钱。记得刚去美国的时候就看过创始人SamWalton的自传,他说道“我们赚的钱,就是给用户包装时那个塑料袋的钱”。相比其他的超市,沃尔玛创造了一个毛利率7%还能盈利的奇迹。

也是通过高效的管理,大规模采购上的定价权,以及SamWalton定下的“农村包围城市”战略,沃尔玛越开越大,也干掉了大量的竞争对手。记得20多年前在纽约还有一个类似的竞争对手K-Mart,之后也是被沃尔玛消灭。但是这种策略到了电商时代就造成了公司业务的左右互搏。为了增加公司电商的流量,沃尔玛提出了免运费的策略。

通过线上和线下同价(甚至有些产品线上更便宜),以及超过35美元免运费策略,沃尔玛的电商业务获得了快速增长。沃尔玛的2日免费快递服务完全是好亚马逊Prime的2日免运费业务竞争。然而由于沃尔玛的商储物流并不发达,无法通过中心化配送来节约物流成本。有些人在沃尔玛下了一个40美元的订单,然后会收到4-5个包裹。

这意味着沃尔玛要支付4-5个包裹的快递费和包装费。如果单一快递费+包装费在4美元,那么一个40-50美元订单中,沃尔玛就要支付16美元的物流成本。而我们知道,沃尔玛单一商品的毛利率并不高,所以线上业务每卖掉一单,沃尔玛都是亏钱的。